投资非常道铜价终究要回归理性沪铜面临冲高回落

一、重点持仓品种提示:

上周美联储如期宣布加息,商品市场不跌反涨,国际铜价一度上破6900美元的高位,沪铜也强势突破53500之上。铜价上涨,一是对前期超跌的修复,二是中国数据利好的叠加,三是美联储加息靴子落地,短期引发市场做多情绪。综合分析铜的基本面,无论是供给层面,还是消费端,都没有出现明显的变化,铜价的大涨更多是资金推动。我们认为,在缺乏基本面支撑的情况下,铜价冲高之后,回落的可能性较大。

首先,超跌修复行情基本走完,铜价面临理性回归。前期沪铜在资金推动下,突破55000的高位,在买盘获利了结、基本面利空的情况下快速回调到51000附近,这在技术面上存在一定的修复需求。各种因素共振的情况下,铜价重回53500之上,前期的跳空缺口也修补完成,我们认为铜价超跌修复基本完毕,未来重返调整的可能性较大。其次,中国经济数据利好影响也被市场消化。本年度中国经济交出满意答卷的可能性极高:经济增幅完成年初既定目标几成定局,中央经济工作会议即将召开,市场预期较为乐观,这是铜价上涨的主要原因之一。随着时间的推移,这种影响趋弱,推高铜价的动力也逐步减弱。再次,美联储加息已被市场预期,加息后引发了市场多头情绪,铜价逆势上涨,但这种涨势很难持久,更可能是冲高回落,毕竟,加息后美元类资产的吸引力增加,对铜价有一定压力。

自2016年以来,铜矿工人罢工基本上成为常态。铜矿工人罢工,主要是前期铜价大幅下跌,使得铜矿企业收入减少,工人与企业之间工资达不成协议导致。近期,智利国有铜矿企业工人再一次因工薪打不成协议罢工,引发市场担忧。统计数据显示,全球工人罢工对阴极铜产量的影响不及全年产量的2%,单纯的从供给角度分析,其对价格影响有限。世界金属统计局(WBMS)公布的数据显示,今年前9个月全球铜市供应过剩2万吨,说明铜供给并没有受太大影响。我们认为铜矿工人罢工,更多的是推高铜价的一种炒作手段。此外,国内环保限产也是影响因素之一,目前看影响效果递减。

从需求角度分析,国内需求并没有明显好转。第一,房地产投资增幅放缓。据统计,2017年1 11月,全国房地产开发投资100387亿元,同比名义增长7.5%,增速比1 10月回落0.3个百分点。从数据可以看出,房地产投资数据继续降温,7.5%是近一年内的最低点,预计12月将继续降低。在楼市调控影响下,房地产投资数据涨幅呈加速放缓趋势。整体来看,全国房地产市场持续分化,一二线城市调控效果明显。第二,电力行业没有明显起色。今年11月发电量同比增长2.4%,增速环比回落0.1个百分点。在房地产与基建投资增速放缓的影响下,用电量增长较2017年有所下降,供需宽松格局扩大,行业整体景气度不佳。

库存开始止跌企稳,表明下游拿货积极性降低。据统计,截至12月15日,LME库存为195200吨,环比增加3650吨,上期所铜仓单增加4533至34102吨。库存增加,表明消费端并不乐观。

综合分析,我们认为,本轮铜价的上涨或告一段落,在基本面没有太多变化之前,铜价终究要回归理性,或再次进入调整通道。

三、重点品种技术分析:

张宏杰 投资咨询从业证书号:Z0012763

1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

2.市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

3.在法律范围内,公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易,或可能为其他公司交易提供服务。

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